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公司简介

纵横股份（688070.SH）总部位于四川成都，是国内首家以工业无人机为主营业务的科创板上市企业。公司深耕垂直起降固定翼（VTOL）无人机领域，2019年占据国内垂直起降固定翼无人机市场53.8%的份额，稳居行业第一。

行业周期与壁垒：

行业阶段：低空经济被纳入国家战略性新兴产业（2024年政府工作报告首次写入），行业处于高速成长期，预计2035年市场规模突破3.5万亿元。技术壁垒：拥有105项发明专利，核心优势在于飞控系统、气动设计及一体化集成技术，研发投入占比常年超19%（2024年研发费用9244万元）。商业模式：覆盖硬件（无人机平台）+软件（纵横云OS）+服务（航飞培训/数据处理），下游应用聚焦测绘、电力巡检、应急通信、安防四大领域。

产品与产业链：

未来业绩增长驱动

销量增长： 2024年中标航空应急项目超2亿元，CW-100无人机订单突破2亿元； 低空经济政策推动多地示范项目落地（如河北森林防火、四川智慧城市）。提价能力： 高端产品CW-100毛利率达62%（海外市场），国内毛利率40.1%； 技术迭代（如AI识别、5G网联）支撑溢价空间。成本控制： 供应链战略储备+动态调优模式降低原材料风险； 2024年经营现金流由负转正至6011万元，管理费用占比优化。

估值分析

估值方法：

市销率（PS）法：适合成长型科技企业。2024年营收4.74亿元（+57.14%），当前市值41.26亿元（截至2025/5/30），对应PS约8.7倍。同业对比： 行业平均PS约1.72倍（通信服务板块），纵横股份因技术稀缺性溢价显著； 历史PS分位点：当前值低于66.72%的历史水平，处于相对低位。

合理估值区间：基于低空经济年均30%的行业增速及公司龙头地位，给予10-12倍PS（2025E营收6.2亿元），对应估值62亿-74.4亿元，股价区间70.8-84.9元/股（现价47.11元）。

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财务状况

股东权益：

实控人任斌持股23.41%（2025Q1），因离婚诉讼或分割1230万股（一审判决，已上诉）；近三年未分红，资金优先投入研发及产能扩张。

管理层团队

任斌（董事长/总经理）：清华空气动力学硕士，主导参与C919、AG600等国家航空项目，20年无人机研发经验。王陈（副总经理）：西北工业大学硕士，飞控系统专家，持股13.67%。李小燕（董秘）：资深资本运作专家，曾任北方化工董秘。团队特质：技术背景深厚，研发人员占比32.14%（2024年），核心团队稳定性高。

风险排雷

经营风险： 净利润连续3年亏损，折旧费用增加（募投项目转固）； 海外收入下滑47.16%（2024年），受项目延期影响。股权变动：实控人离婚诉讼可能导致股权分割，但一致行动协议下控制权稳定。政策依赖：低空经济配套法规尚待完善，地方示范项目进度存在不确定性。估值泡沫：当前PS显著高于行业平均，需业绩兑现支撑。

消息面与政策

国内：低空经济写入多省2025年重点规划，纵横股份中标国家应急部2亿元订单，参与制定无人机适航标准。国际：欧美加强无人机反制技术，出口市场承压；但一带一路沿线基建需求潜在增量。行业周期：Q4为传统交付旺季（2024Q4营收占比56.7%），汛期应急需求提升夏季订单。

总结

纵横股份凭借垂直起降固定翼无人机的技术壁垒，深度绑定低空经济国家战略，短期业绩受益专项采购放量，长期成长性明确。合理估值对应股价70-85元，但需警惕盈利拐点延迟及股权变动风险。

互动话题：低空经济万亿市场开启，你最看好无人机在哪个场景的应用前景？（测绘/物流/应急/其他）提示：投资有风险，分析仅供参考，决策需独立。下期预告：留言提名你关注的公司，我们将优先解读！

数据来源：纵横股份年报（2024）、招股书、证券时报、同花顺，交叉校验确保时效性与准确性。

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